（以下履行从东吴证券《宏不雅量化经济指数周报：何如补充央行暂停买债的流动性缺口》研报附件原文选录）不雅点周度ECI指数：从周度数据来看，收尾2025年1月12日，本周ECI供给指数为50.47%，较上周回落0.04个百分点；ECI需求指数为49.91%，较上周执平。从分项来看，ECI投资指数为50.04%，较上周回升0.01个百分点；ECI消费指数为49.47%，较上周回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.42%，较上周回升0.02个百分点。月度ECI指数：从1月第一个周的高频数据来看，ECI供给指数为50.47%，较12月回落0.07个百分点；ECI需求指数为49.92%，较11月回升0.03个百分点。从分项来看，ECI投资指数为50.04%，较12月回升0.02个百分点；ECI消费指数为49.47%，较12月回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.42%，较12月回落0.04个百分点。从ECI指数来看，受春节假期相近影响，1月初工业分娩景气度举座呈现回落态势，而需求端则有所分化，做事消费和食物价钱有所回暖，乘用车零卖和地产销售则旯旮回落，后续需要点讲理春节时间消费数据开导情况。工业分娩方面，节前主要行业开工率举座呈现季节性回落态势，且在春节错位情况下同比回落幅度或较大；消费方面，受部分地区以旧换新补贴暂停的影响，乘用车零卖景气度光显回落，但部分需求或振荡至新年，支执后续社零开导；地产方面，1月份以来主要大中城市地产销售面积有所回落，但同比仍录得正增长，此外本周房建技俩资金到位率连续回暖，指向后续地产投资降幅或缓缓收窄。ELI指数：收尾2025年1月12日，本周ELI指数为-1.48%，较上周回落0.31个百分点。央行暂停国债净买入，或启动其他器用平抑空隙资金面。行将干涉1月中下旬，资金面扰上路分初始加多：（1）从月初于今的单子利率走势看，1月份贷款投放冲动较强，在“化债”1月上旬尚未造成光显影响的情况下，新增贷款景气度不低，浮滥银行资金、减少拆出领域；（2）1月15日有高达9950亿元MLF到期，尽管领域上不足2024年12月，然则前年下半年央行扩大国债净买入和买断式逆回购领域，冲销了MLF净回笼对资金面的影响，可本月央行晓喻暂停国债净买入，资金投放渠谈如折一臂，何如冲销到期MLF对流动性的连累是市集讲理的要点；（3）1月28日将迎来春节假期，本月春节身分和月末身分叠合，且发生在缴准日之后，市集也将戒备货币策略何如平熨跨月/跨假期的资金面扰动。在国债净买入暂停操作、中旬刊行离岸央票“稳汇率”等布景之下，1月中下旬货币策略或遴荐开展14天期逆回购、扩大买断式逆回购领域以致“降准”来空隙资金面，关于“降准”来说，瞻望不雅察窗口期或在1月25日前后。风险领导：短期出现“抢出口”景观；策略出台力度低于市集预期；房地产改善的执续性待不雅察。
